北京六合彩开奖【东北晨会0325】收缩蓄势关注消
栏目:产品展示 发布时间:2019-03-27 11:30

  原标题:【东北晨会0325】收缩蓄势,关注消费//海外宏观周报//军工、房地产行业周报//中直股份、中国巨石、科伦药业等//调研邀请

  【东北宏观沈新凤/尤春野/曹哲亮】海外宏观周度观察:欧盟同意延迟脱欧,美债收益率短长倒挂。美国1月耐用品订单环比终值为0.3%,相比于12月虽有所上升,但环比值接近于0且低于预期,说明消费水平和对制造业的投资的增速都在放缓,可能导致美国经济的上行动力不足。美国3月制造业、服务业、综合PMI均出现下滑。欧元区ZEW经济指数连续下滑,说明短期内欧元区下行压力仍会继续。欧元区的PMI值也出现的超预期下滑。英国失业率和通胀水平都出现上涨。日本2月季调后商品贸易差额为近8个月首次商品贸易顺差。2月CPI处于历史低位且接近0水平线,说明日本可能面临通缩风险。日本3月制造业PMI初值为48.9,持平于前值,同为2016年7月以来最低值

  北京时间3月21日凌晨2:00,美联储公布3月份利率决议。联邦基金目标利率区间维持在2.25%~2.5%不变。同时美联储预计在9月末结束缩表。美联储按兵不动,符合市场预期。在美联储公布的经济预测中,美联储下调了对今年及明年的经济增长预期,同时上调了失业率预期、下调了通胀预期。在美联储公布决议之后,美元指数迅速下挫,跌破96关口。在日本央行1月22-23日货币政策会议上,大多数委员认为实现物价目标需要时间,持续实施宽松政策是合适的,不少委员表示,宽松政策仍然利大于弊

  3月21日在春季欧盟峰会上,英欧双方就延迟脱欧问题达成一致,但欧盟方面拒绝修改协议。欧盟就脱欧问题提出两个日期:一是如果下周英国议会通过脱欧协议,则延迟到5月22日;如没能通过,英国必须在4月12日之前再做出新抉择。目前来看,英国方面通过现有脱欧预案且在5月22日执行脱欧的可能性较小。但同时,我们仍然认为出现无协议脱欧是小概率事件。接下来应重点关注4月12日前英方能否做出抉择,或是再一次申请延迟表决期限

  美联储对经济前景的忧虑及PMI指数走低导致美股未能提振。美债3月期与10年期国债收益率出现倒挂,或为衰退前兆。美元走弱、全球经济下行风险加大的背景下,黄金将成为较好的保值及避险资产。农产品价格涨跌各半

  【东北金工肖承志/孙凯歌】市场数据周监测:不确定性加剧,短期防守为主。资金数据:上周(2019.3.18-2019.3.22),央行公开市场操作净投放900亿,Shibor7天为2.66,短期利率维持在低位。截至上周五长短利差0.64%,长短利差进一步降低,市场风险偏好下降,创业板/沪深300在阶段反弹之后,比值有所回复,投资应注意风险偏好下降情况下创业板回调风险

  沪深港通:陆股通 (北上)资金流入转流出,上周累计净流出8.69亿,前一周陆股通数据净流入12.85亿,周内流入资金量有减少趋势。根据陆股通十大成交活跃股统计北上资金行业分布,非银行金融净流入32亿,其次房地产、传媒分别净流入8.87亿和2亿;港资配置风格偏好金融地产行业

  机构监测:2018年2月22日至2019年3月22日,券商、公募基金、保险资管等机构调研次数排名前十上市公司,埃斯顿、恩华药业调研次数最多,其中埃斯顿调研次数为91次,恩华药业为90次;统计最近一个月大股东增减持情况,江苏银行、川投能源获大股东增持最多,分别为14.7亿元和11.2亿元,立讯精密减持17.3亿,三七互娱大股东减持8.2亿元

  波动监测:运用上证50ETF期权日间行情数据构建VIX与SKEW指数,分别度量投资者对上证50未来30天隐含波动率的预期值与预期收益率偏度。上周波动率指数高位震荡,VIX收29.7,前一周为27.4,20日均值为29.7,60日均值为23.3,50ETF隐含波动率维持高位,市场分歧度居高不下,投资者应注意回调风险;黑天鹅指数SKEW上周为101.1,前值为102.8,周内预期收益率偏度维持低位,极端行情发生概率较低

  市场估值:整体来看,经过市场数次调整,市场风险得到较为充分释放,但是节后市场上涨,大盘成长已攀升至历史80%分位数,小盘、中盘、中证500仍位于历史低点。行业方面,按照中信一级行业划分,2017年价值蓝筹行情推升的消费类行业估值已回落至历史平均水平以下,食品饮料当前动态PE处于历史29%分位数水平,建材、房地产、医药处于历史绝对低点

  【东北策略许俊/于润泽】策略周报:收缩蓄势,关注消费。目前市场正处于收缩蓄势阶段,存量资金规模上升的同时市场情绪微幅回落,海外风险的扰动下市场可能还将延续收缩态势。估值分布继续小幅向右移动,集中度稍低于2012年底部,整体依然位于偏集中的底部状态

  市场资金分布偏向分散,趋势上前期成长板块的资金流向以消费为主,潜在上行空间较足。另外成长行业的阶段性过热状况逐渐被修复,可以等待先一步调整的电子与通信行业修复完整的信号

  【东北房地产高建/张云凯/沈路遥】行业周报:房企发债成本下行,热点二线城市土地成交回暖。行业动态:招商蛇口、津滨发展、城投控股、北辰实业等企业于本周先后公告了2018年年度业绩报告,其中招商蛇口作为行业龙头企业,2018年实现营业收入总额882.78亿元,同比增长16.25%,实现归属于上市公司股东的净利润152.40亿元,同比增长20.42%,基本每股收益为1.89元,同比增长18.13%;2019年公司计划实现新开工面积1100万平方米,竣工面积1000万平方米,签约销售金额2000亿元。此外,中南建设将其员工持股计划完成出售,其成本均价为6.73元/股,公告日当天的收盘价为9.47元/股

  土地交易:3月11日-3月17日。全国100大中城市合计供应土地规划建面1622.37万平米,合计成交土地建筑面积568.93万平米;当周土地成交楼面均价为2266.00元/平米,溢价率15.48%;百城土地成交总价为128.94亿元;分城市级别来看,一线、二线、三线城市本周成交土地面积为52.33、269.55、247.05万平米,楼面均价分别为2874.00元/平米、3577.00元/平米、948.00元/平米,土地成交溢价率为0%、21.58%、7.06%,二线城市土地成交溢价率保持在20%以上,保持回暖态势

  重点事件:近期,部分二线城市土地市场出现明显回暖,如合肥、济南等均出现了溢价率超100%的土地,我们认为部分热点二线城市出现高溢价率地块的原因如下:一方面目前土地出让价格也回归理性,部分土地之前经历流拍后放松条件后重新入市;其次一二线市场年后回暖,销售有所增加,迎来楼市“小阳春”;最后房企在手现金较为宽裕,且融资方面较18年有所宽松,使得房企回归一二线城市补货

  个股方面我们推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企:万科 A、保利地产、新城控股、华夏幸福、华侨城A 和金地集团;建议关注销售高速成长、业绩弹性大的二线房企和区域龙头:中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城

  【东北军工陈鼎如/刘中玉】行业周报:行业业绩持续向好,重点关注龙头白马。重点公司业绩明显好转,军工行业景气度有望持续上行。截止3月22日,国防军工板块共有16家公司披露2018年年度报告,其中14家公司实现盈利,中船防务和成飞集成2家公司发生亏损。披露年报的16家公司2018年共实现营业收入1482.08亿元(YOY+2.27%),归母净利润35.98亿元(YOY+95.45%),实现盈利的14家公司中有7家公司归母净利润增速超过40%,验证了行业景气度上行的判断。受国防现代化建设、外部安全环境等内外因素驱动,国防预算有望保持较快增长,叠加国有军工企业改革红利的释放、军民融合战略 深入推进,国防军工行业的景气有望持续上行

  市场情绪回归理性,投资主线有望回归龙头白马。年初至今场内做多情绪高涨,沪深300指数最高上涨29.91%,申万国防军工指数最高涨幅达到40.21%,其中民参军企业及船舶制造产业链标的涨幅较大,主机厂及核心配套龙头涨幅大多跑输板块。随着近2周A股的持续调整,指数快速上涨风险得到释放,市场情绪逐渐趋于理性,军工投资主线有望回归龙头白马,主机厂及核心配套龙头、技术和产品竞争力较强的民参军企业等业绩确定性高的投资标的将迎来配置机会

  投资建议:关注有基本面支撑的行业龙头。国防和军队现代化建设和实战化训练将释放大量军品订单,利好军品业务相对集中的投资标的,推荐在细分领域具有较强竞争力的标的:航天电子、中航电子、中航光电、中航沈飞、内蒙一机

  【东北军工陈鼎如/刘中玉南】中直股份(600038)年报点评:重点机型驱动营收增长,管控能力有所提升。公司发布2018年年报。2018年全年实现营业收入130.66亿元,同比增长8.44%,实现归母净利润5.10亿元,同比增长12.07%

  全年业绩稳健增长,重点机型收入快速增加。(1)2018年公司实现营业收入130.66亿元(YOY+8.44%),直升机主业相关产品收入127.97亿元,同比增长8.31%,其中:直9、直19、Y12、EC120、H425等机型及相关零部件实现收入41.16亿元,大幅增长19.8%;直8、直10、直11、AC系列直升机及零部件实现收入83.59亿元,与去年同期基本持平;航空螺旋桨产品收入32.10亿元,下滑39.7%。重点机型列装是驱动航空产品收入增长的主要原因

  利润增速高于营收增速,管控能力有所提升。报告期内实现归母净利润5.10亿元,同比增长12.07%,利润增速高出营收增速3.63pct。影响利润的因素有:期间费用率较上年同期下降0.47pct;资产减值损失和信用减值损失较上年同期减少7374.47万元;因收到政府补助增加其他收益较上年同期增加4130.02万元。期间费用中:研发费用减少1.03亿元,主要原因是部分研发项目已完工;此外,因利息支出减少,财务费用减少1362.97万元

  直升机板块唯一A股上市平台,有望受益于中航工业资产整合。2018年中航工业入选第二批国有资本投资试点名单,并出资主导设立航空工业产业基金,用于投资中航工业及其附属公司的航空发展项目、混改项目、结构调整项目、科研院所转制项目,未来其资产整合进程有望加速。公司作为中航工业直升机板块唯一的A股上市平台,有望受益于直升机板块优质资产的证券化

  盈利预测与投资建议:公司是国内直升机制造业的主力军,在国内处于技术领先地位,未来业绩增长潜力巨大。预计2019-2021年公司营收分别为158.56/192.83/242.43亿元,当前股价对应PE分别为42/34/27倍,给予“买入”评级

  【东北化工陈俊杰/王栋】中国巨石(600176)年报点评:Q4业绩低预期,公司稳健增长态势不变。公司2018年全年实现营收100.32亿元(+15.96%);实现归母净利润23.74亿元(+10.43%);实现扣非后归母净利润23.96亿元(+14.55%),公司拟10送2.25元(含税)。公司四季度实现营收24.03亿元(+8.63%),环比下降8.00%;归母净利润4.62亿元(-22.86%),环比下降28.37%。公司三费费率为15.49%,(-1.39pct),主要为汇兑收益增加所致

  玻纤盈利能力保持稳健。2018年公司玻纤及制品实现营收95.37亿元(+13.17%),毛利率47.05%(+0.41pct),继续保持稳健增长。国内/国外实现营收54.57亿元(YoY+15.95%)/44.51亿元(YoY+14.58%),毛利率43.31%(YoY+0.05pct)/47.89%(-0.92pct)。公司整体毛利率的略微下降,是受到其他主营业务毛利率下滑(-30.04pct)的带动。Q4毛利率45.16%(-2.27pct),环比增加1.01pct,表明公司玻纤盈利能力保持稳定,但是Q4宏观经济下行对四季度销量产生影响,同时受0.92亿的资产减值损失影响,Q4净利率19.42%,环比下降5.31pct

  下游需求持续向好,E9望推动公司再上台阶。未来平价上网将进一步打开风电的成长空间,玻纤将持续受益与风电高景气带来的需求增长。同时汽车轻量化发展迅速,轨交新增里程将快速增加,环保、管道、建筑领域维持稳健上行发展,玻纤将持续受益于下游高景气带来的需求增长。高模量E9配方完成实验室阶段配方确认,未来有望使公司产品等级和盈利能力再上一个台阶

  产能次第投放稳固龙头地位。九江基地冷修完成并新建12万吨产线万吨产线万吨产线如期点火投产;成都基地启动整厂搬迁,将新建25万吨产线万吨产基地全面建成。未来美国项目,细纱二期、三期项目,智能制造项目,印度基地的开工将进一步提升公司的行业地位

  【东北医药刘舒畅/马云涛】科伦药业(002422)年报点评:业绩高速增长,创新研发不断加速。科伦药业发布2018年年报:实现营业收入163.52亿元,同比增长43.00%;归母净利润12.13亿元,同比增长62.04%;扣非后归母净利润11.13亿元,同比增长698.96%;基本每股收益0.85元

  研发转型加速,逐步进入业绩兑现期:2018年公司研发投入达到11.14亿元,同比增长31.74%;研发人员2593人,同比增长15.76%,随着研发投入的逐步增大,公司研发实力迅速增强,创新药和仿制药研发管线快富丰富

  川宁项目全面满产,抗生素贡献稳定利润:公司伊犁川宁项目实现营业收入32.86亿元,同比增长77.43%;净利润6.09亿元,实现扭亏为盈。伊犁川宁自通过环保验收以来,持续扩大产能,并在2018年4月份开始全面满产,预计未来有望贡献稳定利润,同时,子公司广西科伦、邛崃分公司的项目技改稳步推进,抗生素全产业链协同效应有望逐步体现

  输液板块增速回暖,龙头效应有望逐步凸显:公司输液板块实现销售收入98.80亿元,同比增长30.37%;毛利率71.18%,同比增长7.48pct,毛利率大幅增长主要原因为两票制以及高端产品占比提升。目前我国输液行业基本见底,输液产品价格下降空间较小,限抗等政策对输液行业负面影响基本消除,行业增速逐步回暖,行业集中度持续提升,龙头效应逐步凸显,预计未来公司输液板块有望保持稳健增长

  维持“买入”评级:公司研发创新逐步进入业绩兑现期,抗生素业务开始贡献稳定业绩,输液板块逐步回暖,长期发展值得期待。预计公司2019-2021年 EPS分别为1.08元、1.34元、1.64元,对应PE分别为24x、19x、15x,给予“买入”评级

  【东北家电唐凯/何智超】浙江美大(002677)年报点评:营收成长有韧性,利润增速因费用投放及投资收益影响放缓。公司发布2018年年报,全年营收14.0亿元(+36.5%),实现归母净利润3.8亿元(+23.7%),实现扣非归母净利润3.7亿元(+33.3%);Q4营收4.7亿元(+26.0%)、实现归母净利润1.3亿元(+4.6%)。利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利4.65元(含税)

  营收端成长有韧性。2018年全年营收增速为36.5%,分季度来看,Q1-Q4单季的营收增速分别为53.2%、49.3%、31.5%、26.0%。公司营收端仍实现稳健增长的原因主要有:1、集成灶整体市场仍维持30%左右的中高速增长。2、公司出厂均价较高的线上市场增速较高。中怡康数据显示,2018年集成灶线上零售量、零售额分别同比增长100%、136%。预计公司的线、蒸箱款出厂均价高,且占比明显提升,目前公司蒸箱款集成灶占比从2017年的个位数上升至2018年的20%左右。预计全年零售量增长26%左右,均价提升拉动10%左右。Q4 零售量增长20%左右,均价提升拉动6%左右

  利润端主要受费用端基数效应及投资收益影响,有所放缓。Q1-Q4归母净利润增速分别为49.7%、45.1%、24.5%、5%, Q4净利率为27.6%(-5.9pct)。Q4净利润率下降主要因为:1、整体毛利率受原材料上涨及橱柜业务影响,毛利率下降2.2pct;2、销售费用率因去年低基数影响,上升4.5pct;3、投资收益全年因申请可转债减少2000万左右

  2019年业绩增长仍有支撑,长期仍有增长动力。三四线年的厨电需求形成支持,且三四线月同比转正,也有所利好下游厨电需求。预计2019年三四线年。且公司积极在三四线多个,加快一二线KA渠道拓展、加大对线上市场投入、积极培育新品类,为公司长期增长增添动力



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